ANALYSES FINANCIÈRES MICRO, SMALL & MID CAPS COTÉES À PARIS
Malgré une demande peu soutenue tout au long de l'année, Aurea fait un peu mieux en 2024 qu'en 2023, avec l'apport des acquisitions, les réorganisations et un travail en profondeur sur les coûts. Soit une probabilité assez forte de gains de marge opérationnelle, à partir d'un niveau encore faible il est vrai (1,8%) si l'activité ...continuer la lecture Aurea : mieux en 2024, malgré tout
Exercice 2024 en fort retrait pour Samse, avec i) la conjoncture peu brillante dans la construction neuve, et dans le bricolage aussi, ii) l'intégration de VM Matériaux consolidé à partir du mois de mai et qui, pour le moment en tout cas, apporte aussi et surtout de la perte d'exploitation et de la dette. Et ...continuer la lecture Samse : 2024 en retrait, en attendant les synergies de VM Matériaux
2024 finalement pire qu'attendu, avec un recul de l'activité accentué au T4, et toujours de la décroissance envisagée pour 2025, entre les volumes de production en berne chez les OEMs, et le relais de croissance du Véhicule Electrique qui n'est plus ce qu'il était, pour le moment en tout cas. Sans parler de la complication ...continuer la lecture Akwel : le bas de cycle sans trop d’états d’âme
Entre la baisse des volumes et des coûts fixes en hausse avec plus de salariés, sans parler des nouveaux magasins encore en sous-régime, rien d'étonnant à ce que la marge Ebitda/CA perde -3,1 points et la marge opérationnelle -4,6 points. Mais qu'importe : le modèle Roche Bobois fonctionne toujours assez bien Roche Bobois - Sfaf ...continuer la lecture Roche Bobois : french art de vivre et bamboo wood
L'annonce d'un dividende de 6€ pour un bénéfice par action de 6,49€, contre 1€ pour l'exercice précédent, surprend et ravit les investisseurs. Ceci alors que le marché du TT n'est pas très porteur en ce moment, sauf dans certains secteurs en mal de recrutement. Ce qui se lit dans des résultats 2024 sauvés par l'aéroportuaireCroupe ...continuer la lecture Groupe Crit : plus que le dividende exceptionnel
Un premier semestre 2024 un peu compliqué pour Lacroix, entre les changements dans le périmètre, qui est recentré à présent sur l'électronique et l'environnement, les pépins en Amérique du Nord, et quelques secteurs clients en petite forme, dont l'automobile.Lacroix - Sfaf Resultats semestriels 2024 – 1 octobre 2024 Olier E&R
Les bonnes dispositions annoncées à l'occasion des résultats annuels prises en défaut par des volumes en baisse brutale chez certains secteur clients (les engins agricoles, et pour cause) et des coûts fixes en hausse. Actia - Sfaf Resultats semestriels 2024 – 25 septembre 2024 Olier E&R
Boa Concept durement frappé par l'incertitude qui prévaut en ce moment apparemment, mais la direction table sur un S2 moins mauvais au vu du carnet de commandes, et reste déterminée à ne pas rater la reprise quand elle arrivera : Boa- Sfaf Semestriels 2024 – 23 septembre 2024
Waga Energy capitalise 350M€, soit plus de 5x son chiffre d'affaires attendu pour 2024, ce qui n'est pas rien pour une société qui ne génère pas de flux monétaires positifs, pour le moment en tout cas : Waga Energy - Conf call 3 octobre 2024_ Olier E&R
des foyers de perte à juguler dans la branche FTT - Transfert de fluides, et un bilan un peu tendu aussi après les acquisitions récentes => petite restructuration dans FTT Delfingen - Sfaf Semestriels 2024 – 10 septembre 2024 b
2023 est le premier exercice de MRM avec Flins et Ollioules en année pleine dans le périmètre, soit un bond de près de +50% des loyers. A mettre toutefois en face d'une forte augmentation des frais financiers, avec le nouvelle dette en année pleine aussi...
Une marque solide grâce à de la qualité au bon prix, un développement résolu mais prudent tant pour la chaîne que dans le B to B, et toujours un avenir radieux pour l'eau de Velleminfroy, même si ça met du temps à se concrétiser...Poulaillon - Transcript Sfaf RA annuel 2022-23 au 30 septembre – 27 ...continuer la lecture Poulaillon : croissance sage dans la boulangerie de chaîne, et au-delà
Foncière Inea aura bien augmenté encore son patrimoine et ses loyers en 2023, ceci dans un contexte compliqué, ce qui aide bien pour compenser la remontée des frais financiers et dégager un bon résultat distribuable...Fonciere INEA - Sfaf Resultats 2023 – 28 fevrier 2024
Un exercice très atypique pour K & B, qui encaisse comme les autres promoteurs la forte baisse du marché de l'immobilier neuf, mais compense largement avec la bonne exécution de la grande opération de la Gare d'Austerlitz...
Très bon exercice 2022/23 pour Exel, tiré par la pulvérisation agricole et les hausses de prix. Exel en a profité pour renforcer son bilan, pour affronter une conjoncture un peu moins favorable semble-t-il même si les commandes continuent à rentrer à un rythme correct dans l'agricole comme dans l'industrie...Exel Industries - Sfaf exercice 2022-23 – ...continuer la lecture Exel Industries : pas très gros, mais très international, et pour cause
Une petite société industrielle innovante qui a des produits de niche liés à la sécurité qui se vendent dans le monde entier, et a pris depuis longtemps le virage de la robotisation, et est donc plutôt rentable, et avec un bilan présentable. Dotée de perspectives brillantes qui plus est
Beau redressement de l'activité et des marges au S1-2023, bilan toujours aussi robuste, ce qui est bien dans ce métier, et pas d'inquiétudes à avoir pour la suite selon la direction, qui voit la demande toujours bien orientée Akwel - Reunion Sfaf des semestriels 2023 – Olier E&R Calyptus - 25 septembre 2023_b
Le premier semestre pour l'ex-groupe Gorgé dans sa nouvelle configuration, avec une bonne performance opérationnelle a priori, de belles références clients, et de bonnes perspectives aussi, avec des produits High Tech : des drones
De bons résultats semestriels 2023 qui rattrapent comme promis une année 2022 un peu compliquée, et qui délivrent la croissance promise aussi, avec le bon positionnement a priori de Delfingen sur le marché du câblage auto qui grandit le plus vite : les câbles pour le véhicule électrique
K&B a publié un 1er semestre de promoteur qui détonne un peu avec sa forte croissance, laquelle provient toutefois essentiellement du démarrage du grand projet de la ZAC Austerlitz, mais a l'air de résister assez bien aussi au marasme de la construction neuve...Kaufman & Broad - Semestriels 2022-23 - Sfaf – 13 juillet 2023_Olier E&R
Retour difficile de la fête des super ventes d'informatique Grand Public liées au covid : chiffre d'affaires en forte baisse, et exploitation juste à l'équilibre sur l'exercice à fin mars 2023, mais la marge EBE/CA doit se redresser avec la reprise des volumes, qui devrait être très graduelle cette année selon la direction Groupe LDLC ...continuer la lecture Groupe LDLC : la fête est finie, mais qu’importe…
Bel exercice 2022 pour Spie, avec de la croissance organique, la transition énergétique aidant, boostée par l'intégration de Worksphere, qui a tout d'un bon mouvement stratégique qui plus est, et des marges à l'avenant…
Le chiffre d'affaires 2022 d'Ipsos est en progression de +12% et de +5,6% en organique, la marge opérationnelle gagne +0,6 point, mais le marché semble déçu par les perspectives 2023…
Dans un monde où la microélectronique devient le substrat de beaucoup de choses, Riber est un peu compliqué et pas très rentable, mais reste, et semble devoir rester, toujours unique….
Le titre Lacroix redécouvert par le marché avec les bons résultats 2022, boostés par l'intégration de Firstronic, mais avec aussi +8% de croissance organique. Et une vraie montée en gamme de l'offre qui plus est, alors que Lacroix se positionne résolument sur les relocalisations…
Prudence de la direction pour 2023, mais Boa Concept a un bilan plein de cash, et plein de projets de développements, avec une offre qui paraît à la fois sophistiquée et accessible aux plus petits e-marchands… Olier E&R Boa Concept_Transcript conf call Sfaf RA 2022 – 19 avril 2023
Exercice 2022 un peu mitigé avec l'inflation des coûts, la Russie et un bilan un peu alourdi, mais le moral est bon semble-t-il chez Delfingen : l'activité a bien accéléré au T4-2022, et on devrait rattraper le temps perdu cette année avec toujours le boom du véhicule électrique OLier E&R Delfingen - transcript Reunion ...continuer la lecture Delfingen : exercice 2022 : 2023 sera mieux
Actia est en bonne croissance au S1-2022 malgré une situation toujours compliquée apparemment pour les approvisionnements en composants électroniques. Et aurait pu faire mieux dans une situation normale : le commercial est bon, avec une forte demande partout
Hérige vend des matériaux de construction, du béton et des huisseries, alors que la demande de rénovation du bâtiment est plus que jamais stimulée par la transition énergétique. Et, surtout, Hérige continue à grandir, à coup d'acquisitions petites et moyennes éventuellement, et à se structurer pour mettre à profit le développement de nouveaux segments Herige ...continuer la lecture Herige : tout pour la construction
Séché bénéficie de la bonne activité de ses clients industriels, des bons prix de l'énergie, et aussi de quelques extras a priori Séché Environnement – transcript Conf Call_S1-2022_Olier E&R – 13 septembre 2022
... reste une profitabilité un peu faible en valeur absolue, et un bilan un peu tendu, les éternels points faibles de ce dossier. Ce qui n'a plus d'importance, puisque CS Group va sortir de la Bourse début 2023 CS Group– transcript Conf Call resultats S1-2022 - Olier E&R – 12 septembre 2022
Groupe Réalités continue à faire flèche de tout bois, entre la promotion classique, les grandes opérations plus ou moins en patrimoine, les développements dans les résidences gérées etc…, et a largement de quoi continuer à grandir ces prochaines années Realites – transcript Conf Call_S1-2022_ Olier E&R 16 septembre 2022
Belle marque et belles positions commerciales en grandes surfaces alimentaires et dans les chaînes de surgelés, ce qui doit permettre de repasser les hausses de coûts sans trop de problèmes, innovation produits permanente, outil industriel très efficient a priori....Tipiak – transcript Sfaf RA 2021_24 juin 2022_site
A en juger d'après les comptes du S2 de l'exercice, Groupe LDLC semble finalement bien résister à la fin de l'effet d'aubaine du confinement et du télétravail, et signe un exercice 2021/22 au 31 mars 2022 encore très profitable et générateur de cash :
Bon exercice 2021 pour MRM, malgré les perturbations liées à la crise sanitaire, grâce à une gestion proactive des locataires, et une gestion dynamique du patrimoine aussi, et l'objectif de 10M€ de loyers est toujours d'actualité.
L'intégration de Schlemmer, une société en difficulté acquise un peu à contre-cycle, semble bien se passer, et accélère fortement la croissance de Delfingen...Delfingen – Transcript Olier E&R Conf Call_Sfaf Semestriels 2021 – 6 septembre 2021
Progression fracassante de l'activité au S1-2020/21 (clôturé fin mai) : +57%, dont +47% dans le logement, mais retour à la normale en fait, par rapport à un S1-2019/20 ruiné par la crise sanitaire. Les ventes en blocs... Kaufman & Broad – Transcrip Olier E&R Conf Call_Sfaf S1- 2021 – 13 juillet 2021
Bonne croissance au S1-2021 mais redressement très limité de la marge opérationnelle courante, avec une déception : dans la nouvelle division Cybersécurité, qui vient après le problème Diginext en 2020...CS Group – Transcript Olier E&R Conf Call_Sfaf Semestriels – 13 Septembre 2021
Le rebond par rapport à 2020 un peu gâché par les problèmes d'approvisionnements et le stop and go dans les usines des grands clients dès le mois de mars : le T2-2021 en forte baisse séquentielle...Akwel – Transcript Olier E&R Conf Call_Sfaf Semestriels – 24 septembre 2021
Les résultats semestriels à fin mars 2021 déçoivent un peu avec un manque de relief lié aux pénuries de composants qui commencent à peser sérieusement en fin de période, alors que, de plus...PVL Plastivaloire – Transcript Olier E&R Conf Call_Sfaf semestriels 2020-21 – 25 juin 2021
Des résultats semestriels 2021 meilleurs que prévu, avec un net redressement de la rentabilité opérationnelle qui vient après un S1-2020 en très forte perte. Grâce au retour des volumes (CA +12%) et à un bon contrôle des coûts : Actia aurait pu repasser dans le vert si...Actia – Transcript Conf Call_Sfaf Semestriels – 22 septembre ...continuer la lecture Actia Group : transcript Conf Call Sfaf des Semestriels 2021
Basé à Tours en Savoie, Tivoly conçoit, produit et commercialise des outils coupants utilisés principalement sur des perceuses, ponceuses, etc…. à main, par les bricoleurs, les artisans du bâtiment, et les industriels. La suite se présente donc plutôt bien a priori, puisque le bricolage est en plein boom, pour les raisons que l'on connaît, et ...continuer la lecture Tivoly : pour le boom de la GSB ?
AST Groupe a bien rebondi au deuxième semestre, avec une activité en croissance sur un an, et un fort levier opérationnel sur une base de coûts abaissée dans le confinement du 1er semestre. La demande est toujours là pour la maison individuelle et le logement neuf en général, AST Groupe – Confcall_Sfaf resultats 2020– 23 ...continuer la lecture AST Groupe – Transcript confcall Sfaf des résultats annuels 2020 – 23 mars 2021
Exercice 2019/20 très difficile, Poulaillon très exposé au covid et à la région de Mulhouse, et 2020/21 qui démarre mal, avec le snacking toujours pénalisé par la distanciation et, pour la même raison, encore toute une partie de la clientèle BtoB à l'arrêt ou presque. Mais Poulaillon a préservé l'essentiel Poulaillon – Conf Call_Sfaf Resultat ...continuer la lecture Poulaillon – Résultats annuels 2019/20_Conf Call_Sfaf – 11/02/2021
La déception de l'exercice 2019-20, qui s'est terminé par un résultat net juste à l'équilibre avec les sur-coûts liés au confinement semble bien oubliée avec ce 1er semestre de fort rattrapage, bien aidé par l'arrivée en force des investisseurs institutionnels sur le marché du logement
L'exercice 2019/20 clos fin septembre est en perte comme attendu avec le très mauvais 3ième trimestre lié au confinement, et le bilan affiche un endettement élevé, mais la direction familiale de PVL est plutôt optimisme pour la suite PVL-Plastivaloire _Resultats annuels 2019-20_Transcript_Sfaf_15decembre2020_Olier-ER
La recovery a bien fonctionné, comme on pouvait l'espérer (cf commentaire Olier ER du 18/7/2019 - cours 6,18€), et même mieux qu'espéré en fait : si le groupe recueille les fruits de ses réorganisations, il a aussi vite rétabli son bilan
Akka Technologies (AKA ; 26,25€) est avec Alten et Altran (racheté par Capgemini) un des grands acteurs de l'ingénierie externalisée, métier qui consiste à faire la R&D pour ses clients entreprises. Le S1-2020 a été plutôt difficile pour Akka, avec un chiffre d'affaires en baisse de -20% à périmètre constant et de -12,7% en publié, ...continuer la lecture Akka Technologies : éventuel « recovery play »
Le mini-groupe tourangeau d'électronique (70% Home Digital Life : Metronic, et 30% Digital Broadband : LAN, Lea) commence à se redresser avec un S2-2019 dans le vert
Petit équipementier automobile, mais stature globale néanmoins : Delfingen grandit bien, avant tout grâce à la qualité de ses produits et sa réactivité, Delfingen Industry – Resultats annuels 2019_Transcrip_Sfaf – 30 mars 2020_OlierER
L'industrie du voyage est mise à bas par la crise sanitaire, mais Voyageurs du Monde i) bénéficie comme les autres tour operateurs de l'ordonnance gouvernementale qui transforme les acomptes en avoirs, et
La société remonte peu à peu la pente après la crise des composants et se recentre aussi peu à peu sur ce qu'elle fait le mieux : les équipements électroniques dédiés. Beaucoup de projets en cours => toujours de la croissance en principe quand tout ira mieux : la direction familiale plutôt sereine malgré le ...continuer la lecture Actia Group – Résultats annuels 2019_ Réunion (Confcall) Sfaf – 1er avril 2020
Malgré les ravages exercés par Internet, la "shopping experience" (voir, toucher, sentir) reste irremplaçable, et la distribution physique a encore vraisemblablement un bel avenir devant elle : ce n'est pas pour rien que les grandes marques comme L'Oréal créent leurs propres réseaux de boutiques. Et ce n'est pas pour rien non plus qu'une bonne partie ...continuer la lecture Média 6 : équipementier Tier One de la distribution sélective
Une entreprise gérée en fonction de son cours de Bourse finit toujours par être mal gérée. Un paradoxe, qui est d'ailleurs tout le problème de l'investisseur. Mais ce n'est manifestement pas le cas de PVL – Groupe Plastivaloire, un équipementier automobile qui poursuit son développement vaille que vaille depuis 1985. 1ereImpression_PVL-Plastivaloire 15avril2020
Après une chute très brutale, suivi d'une belle remontée en quelques semaines, les marchés d'actions restent très volatils, mais il est toujours possible (ça ne coûte pas plus cher) d'essayer de voir le bon côté de cette situation nouvelle et désagréable, en faisant par exemple l'effort de regarder de plus près les sociétés foncières cotées... ...continuer la lecture Foncière Inea : les loyers du tertiaire, une bonne protection anti-choc?
Boostheat (BOOST ; 16,85€) est une société plutôt innovante, et "Green Deal" qui plus est : son produit, une chaudière domestique de nouvelle génération, principalement pour maison individuelle, doit permettre de réaliser des économies d'énergie substantielles, ce qui est bon pour lutter contre le dérèglement climatique1ereImpression_Boostheat_26fevrier2020
AST Groupe exerce trois métiers dans l'immobilier neuf : constructeur de maisons individuelles, promoteur/lotisseur, et, enfin, industriel fabricant de maisons à ossature bois. Son cours de Bourse a bien dévissé avec les mauvais résultats du 1er semestre 2019, et une année entière qui ne s'annonce pas meilleure. Toute la question étant finalement de savoir quand ...continuer la lecture AST Groupe : le point bas presque dépassé ?
Investir en Bourse n'est pas une mince affaire : il faut du temps, et quelque fois d'autant plus de temps que l'investissement qu'on a fini par faire ne fonctionne pas exactement comme on l'aurait voulu (ou espéré). Les exemples de société dont les cours ont bien baissé depuis un an et demi ne manquent pas, ...continuer la lecture Actia : un peu sur la corde raide
Le secteur du papier professionnel a connu très récemment un vrai sinistre avec la liquidation de Sequana, mais au moins un autre acteur (coté, ce qui ne gâte rien) fait bien mieux que résister a priori : Exacompta-Clairefontaine1ereImpression_ExacomptaClairefontaine_19juillet2019
C'est bien connu, avec la prolifération des ETF, les marchés d'actions sont de plus en plus menés par des gestions dites "systématiques", mais celui qui décide de façon bien présomptueuse d'investir en direct dans une société cotée, et de se fier à son propre jugement pour ce faire, peut difficilement se passer de dérouler une ...continuer la lecture CS Communication & Systèmes : défense/sécurité/spatial, aéronautique, que des bons sujets ?
Si toutes les sociétés cotées étaient des "darlings" sur lesquelles tout le monde ou presque est d'accord, on s'ennuierait beaucoup à la Bourse. Dieu merci, on peut encore fouiller dans la cote en espérant y faire des découvertes, telle Egide, qui pratique un métier assez atypique et pas très évident à appréhender. Egide doit dépasser enfin son point-mort, ...continuer la lecture Egide : augmentation de capital sans décote : logique, finalement ?
Il existe une façon de mesurer la création de valeur sans support théorique (ROCE, EVA, WACC, etc...) aucun : en comptant le free cash-flow. G.E.A. offre une très bonne illustration de ce concept primitif 1ereImpression_GEA_mars2019
Netgem (NTG ; 1,17€) est clairement dans une phase de transition : le modèle d'affaire qui reposait sur la vente aux opérateurs de télécom n°2 ou 3 de solutions intégrées set top boxes + guide de programmes + middlewares/logiciels de gestion pour des offres de télévision payante "IPTV" ne fonctionne plus 1ereImpression_Netgem_25janvier2019
A quelque chose malheur est bon : avec les marchés d'actions épouvantables du dernier trimestre 2018, les sociétés foncières cotées affichent toutes des décotes, ce qui était loin d'être le cas auparavant. En d'autres termes, les cours de Bourse de Icade, Gecina, Unibail-Rodamco-Westfield, Terreis, Tour Eiffel, etc : 1ereImpression_SteTourEiffel_janvier2019
Pour dire les choses simplement (et on ne le fait jamais assez), on a souvent l'impression que les introductions en Bourse réussissent pour deux raisons avant tout : le charme de la nouveauté, et la peur de manquer. C'est notamment le cas de Neoen qui s'est introduite en Bourse mi-octobre à Paris, et qui a ...continuer la lecture Neoen : hypercroissance + énergies alternatives = belle levée d’argent frais sur un marché morose
Les fusions-acquisitions sont le plus souvent bien accueillies, et pour cause : elles animent, voire agitent un tant soit peu, les marchés, et fabriquent le plus souvent un peu d'actualité. Un bon exemple étant aussi, au niveau modeste des small-caps, Ekinops qui a beaucoup changé avec une acquisition bien grande pour sa taille durant l'été ...continuer la lecture Ekinops : de plus en plus fort ?
Il y a un an, le marché aimait bien les équipementiers automobiles, tels Valeo, Plastic Omnium, Faurecia, PVL, et MGI Coutier, qui s'est rebaptisé Akwel depuis, mais tous affichent à présent des performances boursières très négatives : 1ereImpression_Akwel_octobre2018
Quand on veut investirdans une action, toute information sur la sociétéen question (: l'émetteur) est bonne à prendre, pourvu qu'elle soit publiée, bien entendu, et ce pour une excellente raison : il ne suffit pas de regarder les comptes de considérer les prévisions, de soupeser longuement les multiples de valorisation, et de se munir de ...continuer la lecture De la bonne utilisation des critères ESG, ou comment gérer ISR sans trop de frais
Rappelons en préliminaire qu'Ateme, société française éditrice de logiciels de compression/encodage vidéo, et prestataire de services ad hoc, est un des leaders du marché du traitement, essentiel pour assurer la diffusion des flux vidéo. Rappelons aussi que la capacité d’innovation constante de la société, la qualité reconnue et l’interopérabilité de ses produits lui ont permis ...continuer la lecture Ateme : chiffre d’affaires 2017 +29% !
Comme le FT le faisait remarquer dans un article récent, les grandes innovations technologiques ne sont pas toujours ce qu'on croit, ni aussi fracassantes et "disruptives" qu'on le dit tous les jours. Après tout, si l'invention de l'imprimerie par Gutenberg a révolutionné l'Europe, elle n'a vraiment été rendue possible que parce que le papier, une ...continuer la lecture Exacompta-Clairefontaine : le long terme avant tout
Regarder le PER d'une société qu'on envisage de mettre en portefeuille, c'est bien, mais regarder le reste : son métier, ses produits, sa notoriété, son positionnement, ses marges, son bilan, le cash qu'elle fabrique (ou pas), la qualité du travail et le talent des gens à l'œuvre dans la boutique, etc…, etc… bref, les fondamentaux, ...continuer la lecture Robots, Industrie 4.0, et le boom des résultats : cf PVL Plastivaloire
Si l'on remonte aux origines de l'Internet, qui sont assez loin dans le temps à présent, on constate que celui-ci n'a vraiment commencé à se développer qu'avec l'apparition du premier navigateur digne de ce nom : Mosaic. De fait, cet ancêtre de Netscape, Explorer, Firefox et les autres intégrait pour la première fois dans son ...continuer la lecture Groupe LDLC : le e-tailer « high tech » face au court-termisme
Le pétrole est un sujet compliqué, et le prix du baril pèse toujours d'une façon ou d'une autre sur le marché des actions : i) c'est une variable majeure des scénarios macros, ii) c'est une variable qui peut varier beaucoup : dans le genre cyclique, ce n'est pas mal, et, iii) tant pis (ou tant ...continuer la lecture Dietswell : avec le pétrole, on ne sait jamais
Réussir à industrialiser un métier artisanal n'est pas évident, mais on peut y arriver, et cela peut mener très loin: c'est ce que semble vouloir faire Poulaillon, introduit assez discrètement en Bourse fin 2015, qui est une ex-boulangerie familiale alsacienne devenue une chaîne de 40 magasins, et un industriel fabricant du pain, de la pâtisserie, ...continuer la lecture Poulaillon : des points forts, et un point d’interrogation
Le marché immobilier va nettement mieux depuis le dernier trimestre 2014, ce dont profite bien AST Groupe, qui est une small cap du secteur, avec des chiffres très éloquents pour le S1-2016: un chiffre d'affaires en hausse de +22% ytd, dont +38% dans l'activité de pure promotion, des volumes commercialisés en augmentation de +24%, et ...continuer la lecture A.S.T Groupe : recovery et maison en bois
1 - Investir dans une société cotée en perte, ça ne se fait pas trop en principe. De même, mettre en Bourse une société non rentable ne paraît pas non plus une bonne idée a priori. Sauf si, bien entendu, la dite société présente un potentiel conséquent, et, surtout, que le marché est prêt à ...continuer la lecture Ekinops : le petit poisson qui deviendra grand (?)
Netgem (ETGM.PA, NTG : 2,06€) est une société cotée plutôt discrète, alors que c'est un champion français de la télévision connectée, avec des clients opérateurs de télécom dans le monde entier. Mais i) elle n'est pas très grande, c'est vrai, avec une capitalisation boursière de moins de 100M€ pour un chiffre d'affaires 2015 de 78,8M€, ...continuer la lecture Netgem: vraiment trop discrète ?
Quand un titre est aux oubliettes, c'est à la fois parce qu'on ne s'en souvient que trop bien, et qu'on ne veut plus en entendre parler, et c'est apparemment le cas de Latécoère, qui a été longtemps une "darling" chez les investisseurs, et qui est maintenant un non-sujet : 1ereImpression_Latecoere_Juin2016
De tout temps, "boîte d'ingénieurs" a été un terme du jargon boursier pour décrire une société qui a des produits très techniques et dont, par conséquent, l'investisseur (de base) ne peut que mal comprendre l'activité. Ce qui, comme chacun sait, constitue la première bonne raison pour ne pas investir dans la dite société. La deuxième ...continuer la lecture CS Communication & Système : la « boîte d’ingénieurs » : un lieu commun (boursier) à oublier ?
Cotée depuis 1998, pas tout à fait anecdotique avec un chiffre d'affaires de 63M€, Média 6 (EDI ; 6,62€) est une belle PME dont on voit les produits partout tous les jours. Mais c'est par contre une affaire plutôt discrète en Bourse, où elle est peu suivie, et donc peu commentée : pour en savoir ...continuer la lecture Media 6 : de la marge pour un rachat d’actions?
Vous trouverez ci-joint une note flash (1 page, mais bien remplie) sur Foncière Inea, une midcap du secteur des SIIC qui i) n'investit pas à Paris, ii) a de la croissance embarquée, et, iii) affiche une vraie décote, et un rendement décent.1ereImpression_FonciereInea_19fevrier2016
Tout change vite dans la High Tech, et l'histoire LDLC.com est en train d'accélérer fortement à nouveau: la société a annoncé mercredi dernier être en négociation exclusive pour reprendre 100% du capital de son concurrent le plus proche, materiel.net. Soit 150M€ de chiffre d'affaires à ajouter au 325 attendus sur l'exercice : la suite sur ...continuer la lecture LDLC.com: très forte accélération dans le e-tailing High Tech
Everybody knows that: dotcoms and digital companies may have serious hiccups, since they operate in the virtual world, where things, i.e. businesses, may change very suddenly sometimes. And for the average portfolio manager (and maybe even for the high flying ones), it is not always easy to understand what the hell is going on in ...continuer la lecture Antevenio: the little company that could
Dietswell (ALDIE ; 1,84€), notre pari contrariant (de micro cap à small-cap?) dans les Services Pétroliers (cf l'étude émetteur juin 2015 en téléchargement gratuit plus bas sur cette page) a publié récemment des résultats semestriels rien moins que fracassants, avec un chiffre d'affaires en progression de +52% yoy et un résultat opérationnel multiplié par plus ...continuer la lecture Dietswell S.A. : semestriels à contre-courant du secteur
Groupe Kindy, leader français de la chaussette, vient de publier ses résultats préliminaires pour son exercice annuel clos fin juin, et ceux-ci, enfin! peuvent être considérés comme corrects, avec un résultat opérationnel courant en progression de +22%, et un gain de plus d'un point de marge : lire 1ereImpression_Kindy_9octobre2015
On n'y croyait plus beaucoup, mais la chose a fini par se faire : Latécoère a trouvé de nouveaux actionnaires qui l'ont désendetté. Il était temps : il y a un an, le groupe affichait un ratio Dette Nette/Fonds Propres de 245%. On se retrouve de fait, depuis début septembre et au terme des deux ...continuer la lecture Latécoère: la nouvelle ère
Le scandale Volkswagen, et la cata boursière qui a inévitablement suivi, doivent être relativisé. Cependant, et même si le marché a toujours raison, on peut s'étonner du traitement un peu violent : un recul de -8% ces derniers jours, infligé à Delfingen Industry, le plus petit équipementier français coté, alors que la société a publié récemment de ...continuer la lecture Delfingen, ou comment la chance sourit aux audacieux
French high volume output in literature, at least 400 new novels this fall, dwarves a secondary, but very useful, literary genre: Small Caps equity research following SMEs listed in Paris. Especially for companies like Business & Decision and CS Communication & Systems, who slightly disappointed investors with their 1st half results. See Business_et_Decisions_CS_Com_et_Systemes_1st_Impression_OlierER_September2015
Le cours de Memscap (MEMS.PA/FP ; 2,07€), à la fois un grand intervenant (et un acteur historique) sur le marché global des MEMS, et une nano-cap (: 14,8M€ aujourd'hui) n'a pas l'air de vouloir décoller (+12% ytd, et +3,5% sur 3 mois). Et ce nonobstant la publication récente d'excellents résultats semestriels 2015.... Voir 1ereImpression_Memscap_4sept2015
Au 1er semestre 2014, Société de la Tour Eiffel a bougé vite, surtout pour une société foncière : recomposition du capital, investissements accélérés, réorganisation. Mais ce n'est pas le plus important : STE vient de reconfigurer complètement son bilan. Pour en savoir plus, lire : 1ereImpression_Ste_Tour_Eiffel_juillet2015
Le titre MGI Coutier (MGIP.PA/MGIC FP ; 15,60€) performe bien, soit +34% ytd, et pour cause : la société s'engage sur une belle croissance du chiffre d'affaires 2015, soit plus de +15%, et sur au moins +10% par an ensuite pour atteindre une taille de 1Md€ en 2018. La suite sur :1ereImpression_MGI_Coutier_Juillet2015
Two French industrial companies: Aviation Latecoere and Egide are very coincidentally holding extraordinary shareholders' meetings this week, since board initiated transactions implying huge changes for both of the companies. See : Latecoere_Egide_FlirtingWithInnovativeFinancing_july15_2015
Avec une progression de près de +80% de son cours de Bourse YTD, Valtech (VALT.PA, LTE FP ; 8,30€) est sans contestation possible une "darling" du marché parisien. Bref : de la croissance et des gains de marge, soit tout ce qu'on aime chez les investisseurs avertis (et les autres aussi d'ailleurs). Un commentaire Première ...continuer la lecture Valtech : ou l’art d’être une darling
Capelli (CAPLI ; 2,68€), petit promoteur spécialiste du logement "financièrement accessible" n'a une fois de plus pas démérité pour son dernier exercice clos fin mars 2015, avec une belle croissance de son activité, soit +20%. Une belle croissance qui doit continuer en principe, avec une offre variée, dont un best-seller : la Villa Duplex, et ...continuer la lecture Capelli : mini-boom dans le logement social ⇔ forte croissance ?
La société Innelec Multimédia a publié comme prévu des résultats annuels négatifs au 31 mars 2015. Mais c'est une société pour laquelle le meilleur reste à venir : on ne doute de rien chez Innelec, et on rentre résolument dans de nouvelles catégories à fort potentiel, comme le vapotage. En attendant le redémarrage du ...continuer la lecture INNELEC MULTIMEDIA : on ne doute de rien
Dietswell s'est bien restructuré ces dernières années, tout en se recentrant et en se repositionnant. Et ce avec succès, comme le montre la très forte reprise de son activité en 2014. La société doit ces bons résultats à la qualité de son offre de services pluridisciplinaire, large, et d'une technicité élevée. Autant de points forts ...continuer la lecture Dietswell (étude émetteur complète, 7 pages) : activité soutenue en E&P, malgré une conjoncture peu porteuse
Reworld Media (ALREW.PA/FP ; 1,16€) est un concept d'agence de communication très innovant a priori : la société déploie pour une clientèle de grands annonceurs des dispositifs publicitaires à la fois on-line et off-line, et à la fois médias et hors-médias. Conséquence de ce bon positionnement, Reworld Media affiche une croissance explosive. La suite en ...continuer la lecture Reworld Media : à toute vapeur
Entre les boxes, les logiciels, les services et les contenus, il n'est pas facile d'appréhender le fonctionnement de Netgem. Ce flou était peu gênant quand la société dégageait une marge opérationnelle élevée, mais devient une source d'inquiétude alors que Netgem a pour le moment une marge opérationnelle proche de zéro. Mais les contrats continuent à ...continuer la lecture Netgem : c’est limite
Egide (EGID.PA, GID FP; 3.65€) is a small (2014 sales: 20M€) but quite high-tech company, making hermetic packages for electronic or photonic chips. In spite of its weak results and its low-visibility earnings prospects, Egide does not look especially cheap. Which lacks explanations, and, appears like quite an enigma, or, to use an archetypal word, ...continuer la lecture Egide: still a conundrum, after all?
Leader français de la chaussette, Kindy a publié des résultats semestriels (de juillet à décembre 2014) plutôt encourageants, la bonne nouvelle étant le redressement de la marge opérationnelle. Kindy reste valorisé à des niveaux faibles, et d'aucuns trouveront que c'est bien assez pour ce qui est éventuellement un "value trap". Mais d'autres trouveront éventuellement, et ...continuer la lecture Kindy, ou comment avoir le moral dans la chaussette
Dans son genre, le patrimoine de Tour Eiffel (28 immeubles) ne manque pas de qualité, puisqu'il est composé d'environ 80% de bureaux situés à Paris et en Ile de France. Pour autant, avec un downsizing radical et une OPA, la foncière n'a pas procuré ces dernières années à ses actionnaires-propriétaires la jouissance paisible qu'ils méritaient. ...continuer la lecture Tour Eiffel : une vue sur le Grand Paris
Introduit en Bourse fin 2013 (cf notre note du 14/11/2013, disponible sur demande), Tarkett (TKTT, 20,40€) a fait depuis un parcours décevant. L'explication est simple a priori : le groupe fait de très bonnes affaires en Russie et en Ukraine, des économies très perturbées ces derniers temps. Mais si l'on regarde la valorisation, on s'aperçoit ...continuer la lecture Tarkett : moins de montagnes russes en 2015 ?
Plus çà change, et plus c'est la même chose : en plein 21ième siècle, la dichotomie économique Paris-Province (un "mal français" parmi quelques autres) sévit plus que jamais. Ceci étant, selon la direction de Foncière Inea, la Province ne manque pas de charmes, comme on peut s'en douter : les rendements moyens pour du bureau ...continuer la lecture Foncière Inea : le charme discret de la Province ?
La Société Grenobloise d'Electronique et d'Automatismes, a retenu l'attention en publiant de bien mauvais résultats en relatif, avec un chiffre d'affaires en baisse de -26%, et un recul de 7 points de sa marge opérationnelle : impressionnant ! Il faut relativiser, toutefois, et se dire que G.E.A n'est tout simplement pas une société comme les ...continuer la lecture G.E.A : une vraie curiosité de la Cote ?
Figeac Aero (ALFIG ; 13,44€) a publié hier des résultats semestriels (à fin septembre 2014) des plus fracassants, avec un chiffre d'affaires en progression de +33% à périmètre et changes constants, et plus de deux points de gain de marge opérationnelle. La société signe à présent des contrats emblématiques, avec Safran notamment, et avec Spirit, ...continuer la lecture Figeac Aero : la nouvelle darling du marché, et pour cause
K&B est i) un "pure player" de la promotion immobilière, et il n'y en a pas tant que çà dans la cote , ii) un des premiers en France, iii) avec une marque forte et d'une belle image, iv) une affaire tout à fait profitable et, last but not least, v) un titre avec un ...continuer la lecture La crise du logement selon Kaufman & Broad
Le groupe nantais Lacroix vient de présenter ses résultats annuels à fin septembre 2014, résultats qui sont plutôt bons, puisque Lacroix fait de la croissance et améliore sa marge op. consolidée. Ce mini-conglomérat semble avoir du mal à se faire comprendre par des investisseurs, qui veulent du résultat, et vite. Ce qui semble un peu ...continuer la lecture Lacroix, le mini-conglomérat mal compris ?
Un créneau du marché du bateau de plaisance se porte spécialement bien depuis quelques temps : les catamarans, avec des ventes en croissance de plus de +10% par an ces dernières années. Trois acteurs cotés en France sur ce segment : Bénéteau, Fountaine Pajot, et Catana Group (ex-Poncin Yachts). Pour en savoir plus : Catana_Group_1ereImpression_OlierER_jan2015
PVL-Groupe Plastivaloire a publié des résultats annuels flamboyants. Quel contraste avec la situation d'il y a à peine un an et demi. Ce qu'il y a de mieux avec les recoveries (quand elles fonctionnent) : une fois en bonne voie, elles apportent le plus souvent plus de bonnes nouvelles qu'attendu au départ, et leur dynamique ...continuer la lecture PVL et le charme presque inépuisable des recoveries
Basé à Dunières en Haute-Loire, dans une région couverte de forêts aux confins de l'Auvergne et de l'Ardèche, Moulinvest est une affaire industrielle centrée sur l'exploitation du bois. Ce qui en fait a priori un bon sujet boursier (pour gérants long-termiste only. Toujours contrôlée et gérée par la famille fondatrice, Moulinvest a été en forte croissance ...continuer la lecture Moulinvest : flèche de tout bois
On the not-so-buoyant French consumer IT and Electronics market, Groupe LDLC may look quite strange, with sales growing at quite an impressive pace. So: where is the trick? In my opinion: in a very accurate day-to-day management caring particularly about i) a high value/high-tech online offer targeting PC fans ii) quality of service, and above ...continuer la lecture LDLC.com: a « star » e-tailer to be?
Soitec published its first-half results, as of September 30th, which are, as anticipated, much in the red. Apparently fearless, Soitec's management sticks to its medium-term target, i.e. i) doubling sales and ii) be positive at the operational level at the 2015-2016 horizon. A bright perspective the stock-market seems to take implicitly into account, since the ...continuer la lecture Soitec : first impression/first half results : does the future get nearer ?
Le secteur des SSII, ou plutôt des Entreprises de Services Numériques s'est nettement revalorisé ces derniers temps, avec, notamment, une belle expansion des multiples. Toutefois, cette revalorisation n'a pas été homogène, loin s'en faut : quelques PMEs du secteur, telle Vision IT (VIT ; cotée sur Euronext Bruxelles ; 2,64€), présentent toujours des multiples faibles. ...continuer la lecture Vision IT : recovery cheap ou value trap ?
HF Company a réalisé une opération intéressante en mai dernier : la cession d'environ un tiers de son activité, son Pôle Domotique/Confortique en fait, payée cas. Le plus intéressant, toutefois, n'est pas cette opération, qui appartient au passé, mais le présent de HF Company, qui se résume à i) un bilan extraordinairement riche en liquidités, ...continuer la lecture HF Company : le bizarre de la valorisation
Introduit sur Alternext en juin 2014, le Groupe Réalités (ALREA, 10,5€) est un promoteur immobilier de taille moyenne, mais en forte croissance. L'immobilier résidentiel neuf n'est de fait peut-être pas aussi déprimé qu'on veut bien le dire. Comme le montrent les bonnes performances de promoteurs comme Capelli ou Réalités contredisent le discours de fonds très ...continuer la lecture Groupe Réalités : un promoteur dynamique sur le marché déprimé, ou supposé tel, du logement