Innelec Multimedia

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Description

Grossiste en produits Grand Public High-Tech, Innelec Multimédia doit relever un double défi pour renouer avec la croissance : i) faire mieux qu’un marché des jeux vidéo, de loin son premier business, globalement stable malgré le bon développement des bases installées PS4 et Xbox One, ii) réussir le virage stratégique, déjà bien engagé, dans les objets connectés sous marque propre. De fait, la visibilité est brouillée par un exercice en cours attendu en perte, et une incertitude encore forte sur l'ampleur du redressement attendu pour 2015-2016.

Et, très logiquement, la valorisation de cette micro-cap est difficile à cerner avec les critères classiques de l'analyse financière, entre i) un PER de 16x le résultat d'une année prochaine des plus aléatoires, ii) des multiples CB/CA et VE/CA de respectivement 0,07x et 0,11x, mais iii) un multiple CB/marge brute de 0,45x, et, surtout, iv) un forte décote, avec un P/AN de 0,55.

Celle-ci devrait se réduire à moyen-terme quand la visibilité s’améliorera, alors qu’il existe, pour le moment, un "upside" éventuel à court-terme, avec la mise en Bourse imminente d'une des participations de la société : Focus Home Interactive, participation qui recèle a priori un potentiel de plus-value (latente) significatif par rapport à la capitalisation actuelle d’Innelec.